資產配置多元化 投資組合分散化

　　A股4家上市保險公司日前發布2015年年報，負債端和資產端業績均提升。保險資管人士表示，當前市場環境下，保險資金及時主動調整各大類資產配置，適度擴大投資標的范圍，對于緩解再投資壓力、優化投資組合、穩定投資收益有明顯幫助。4家上市險企的管理層對于戰略投資和多資產策略持樂觀預期，大盤藍籌和分紅穩健的標的有望成為今年權益類資產配置重點。

　　業務結構優化

　　就保險業務負債端而言，在壽險業務方面，去年中國平安(601318,股吧)壽險業務規模保費2998.14億元，較2014年增長18.6%；個人壽險業務實現規模保費2691.07億元，增長19.4%；中國人壽去年壽險業務已賺保費為3080.81億元，增長7.9%；中國太保壽險業務去年新業務價值120.22億元，增長37.8%；新華保險去年壽險業務收入1118.59億元，同比增長1.8%，新業務價值增長34.8%。產險業務方面，中國平安產險保費去年收入逾1630億元，增長14.5%；中國太保產險收入947.10億元，增長1.7%。

　　在險企年報中，保費帶來的效益改善被歸因為業務結構持續優化。分析人士認為，受行業發展趨勢和相關政策的影響，上市保險公司負債端不同業務條線的增速結構可能有變化。浙商證券分析師劉志平認為，從行業情況看，壽險公司保費增長迅速，財產險公司保費增長平緩，保戶儲金的增速恐難維持。今年1-2月，大部分壽險公司的原保費收入同比增長30%以上。

　　投資收益提升

　　在資產端，中國平安保險資金投資組合去年總投資收益為1147.50億元，較2014年增長80.1%；總投資收益率7.8%，較2014年提升2.7個百分點。中國人壽總投資收益率為6.24%，較往年也有增長。中國太保總投資收益559.10億元，增長33.2%；總投資收益率7.3%，提升1.2個百分點，創近5年新高。新華保險總投資收益456.03億元，增長41.1%；總投資收益率7.5%，提升1.7個百分點。

　　上市險企在主動投資管理方面均加大力度。中國平安稱，去年在股票市場大幅波動的情況下，公司抓住機遇提前鎖定收益，同時優化資產配置結構，繼續加大收益率較高的固定收益類資產投資。中國人壽稱，去年公司著力加強體現壽險核心價值和經營特征的資產配置能力，加大交易類債券、其他金融產品投資力度，加大股票投資操作主動性，同時積極推進全球配置，投資成熟市場優質資產。中國太保稱，去年公司主動調整投資資產配置結構，在穩定傳統投資資產配置的基礎上，適度增加了對債權計劃、理財產品及新股基金、優先股、分級基金A等類固定收益產品的投資，提高了投資組合的多元化和分散化程度。新華保險稱，公司去年把握市場機會，及時進行結構性調整，在市場大幅上漲之前提前布局，在市場高位堅定減持、鎖定收益，減少了市場斷崖式下跌帶來的損失，獲得較高買賣價差，同時，固定收益方面加大了各種交易性品種的波段操作力度，非標投資方面提前配置了較多收益高、風險可控的金融產品。

　　劉志平認為，去年上市險業依靠保費規模的擴張實現凈利潤持續增長。除了承保盈利、內含價值提升外，去年股債雙牛，權益市場發力使得險資提升權益類投資收益，債市方面則由于無風險利息走低，保險公司所持存量債券的賬面價值得到提升，但也給未來再投資帶來挑戰。

　　保險資管人士表示，當前市場環境下，保險資金及時主動調整大類資產配置，適度擴大投資標的范圍，對于緩解再投資壓力、優化投資組合、穩定投資收益有明顯幫助。上市險企的做法顯示了行業具有代表性的操作思路，未來創新品種的投資有望逐步增加。

　　多資產策略

　　對于未來的投資布局，中國平安集團首席投資執行官陳德賢近日表示，優先股是相當不錯的投資品種，不動產和物流項目依然是平安重點關注的投資方向。就全行業而言，未來險資投資將呈現三大特點：一是多資產，即在保監會允許投資的范圍內擴大投資種類；二是多方法，即按不同交易結構選擇不同的投資渠道，如可轉債、優先股等；三是多能力，即借助外部管理能力提升收益、管理風險。

　　中國人壽對于此前對廣發銀行戰略投資的成效頗為期待。中國人壽副總裁楊征近日表示，擁有體量相當、對于公司壽險主業能夠有實質支持的安排，是中國人壽重要的戰略發展步驟。短期來看，由于宏觀經濟的變化和銀行業整體發展的壓力，可能將來并入財務報告的數字將有所波動，但長期來看，雙方未來可以共同提升業務質量和發展空間。

　　中國太保資產管理公司總經理于業明表示，今年仍將堅持資產負債管理。在低利率環境以及國內外市場的不確定性下，權益類投資存在一定挑戰，將繼續關注大盤藍籌和分紅穩健的投資標的，利用多資產策略提高收益。此外，會在量化等多策略資產中增加措施，追求絕對回報。

　　新華資產管理公司總裁李全表示，今年資本市場波動可能很大，對投資來說是比較困難的一年，希望從適當降低預期、防范風險、以創新帶動業務發展三個方面提升投資業績。把防范風險放在首位，保證現金流順利支付，投資做得更穩。例如，權益類投資更加看重穩健的、防御性的、股息分紅水平較高的股票。在非標投資方面，提高風險防范標準，防止信用違約風險，盡量減少純信用投資。