10月1日起，分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限、萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限分別下調(diào)至2.0%、1.5%。部分保險公司已陸續(xù)上線預(yù)定利率2.0%的分紅險產(chǎn)品。在市場利率不斷下行背景下，“保底+浮動”特性的分紅險產(chǎn)品受到關(guān)注。

而在今年的上市保險公司的中期發(fā)布會上，分紅險就已經(jīng)被反復(fù)提及。

如在平安和太保的2024年中期業(yè)績說明會上，上方高管均表示，平安集團聯(lián)席首席執(zhí)行官兼郭曉濤坦言：隨著預(yù)定利率的不斷下調(diào)，銷售端的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化和調(diào)整。預(yù)計未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會以分紅產(chǎn)品作為主打產(chǎn)品，整體銷售占比會達(dá)到不低于50%。

平安跟太保都是行業(yè)排在前面的保險公司，它們的表態(tài)在一定程度上也能夠代表行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

政策面上，9月11日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提到，“支持浮動收益型保險發(fā)展”，其中就包含分紅險。市場面上，近段時間，也有不少保險公司已經(jīng)上新了分紅險產(chǎn)品。就此，沉寂多時的分紅險產(chǎn)品有望重新登上市場C位。

其實對于國內(nèi)保險市場來說，分紅險并不是什么新產(chǎn)品，相反，它在國內(nèi)已經(jīng)有了二十幾年的發(fā)展歷史，只是從發(fā)展歷程來看，分紅險這一路上可謂波瀾不斷。

風(fēng)雨二十年，分紅險能否站在C位的關(guān)鍵何在？

1776年，分紅險誕生于英國倫敦的公平人壽，距今已有近250年的歷史。而分紅險的誕生源于公平人壽在年底計算利潤時發(fā)現(xiàn)最初公司對投保人收取的費用較高，而公司利潤相對較多，這樣對投保人不夠公平，于是決定把公司當(dāng)年的一部分利潤返還給投保人。分紅險就此誕生。

而分紅險傳入國內(nèi)則是來源于一場利率風(fēng)暴導(dǎo)致的產(chǎn)品改革。

上世紀(jì)90年代，國內(nèi)存款利率迎來了一次“疾風(fēng)驟雨”般的下滑，1996年5月，一年期存款利率正式跌破雙位數(shù)至9.18%，3個月后，再度降至7.47%，而時間來到1997年10月，該數(shù)字已經(jīng)來到了5.67%，這就意味著不到一年的時間內(nèi)，存款利率幾乎腰斬。

但在當(dāng)時，錨定存款利率的保險預(yù)定利率還維持在8.8%。

一面是不斷下跌的存款利率，一面是白紙黑字寫在合同上數(shù)十年不變的預(yù)定利率，孰優(yōu)孰劣，一目了然。

于是民眾瘋狂涌入保險公司，爭先恐后的購入預(yù)定利率為8.8%的產(chǎn)品。時間來到1999年，一年期存款利率已經(jīng)下降至2.25%，但保險公司預(yù)定利率還是8.8%。

保險公司保費連續(xù)新高，業(yè)務(wù)員“瘋狂”開單，消費者鎖定了遠(yuǎn)超市場合理利率的保險產(chǎn)品。

這場戰(zhàn)爭，似乎沒有輸家，但真的沒有輸家嗎？

顯然不是，受限于當(dāng)時的《保險法》，保險公司大部分的錢都放在銀行存款。這就意味著，在2.25%的銀行利率下，保險公司每賣出一份8.8%的產(chǎn)品，就要虧損一筆。

合理么？不合理。能持續(xù)么？一定不能。

于是在這樣的背景下，保險產(chǎn)品改革的浪潮正式到來。

這里有兩家公司要著重提，一家是平安，一家是國壽，這兩家行業(yè)的巨頭公司在當(dāng)時選擇了兩條不同的道路，一如這兩家公司身上不同的基因。

在世紀(jì)交替之時，平安選擇推出了跟權(quán)益市場高度相關(guān)的投資連結(jié)保險：平安世紀(jì)理財。由于當(dāng)時A股正處于牛市，平安世紀(jì)理財?shù)脑率找媛首罡哌_(dá)到了4.87%，民眾爭先恐后購買。

而國壽則是推出了國內(nèi)的第一款分紅險：國壽千禧理財，具有高保底收益和上不封頂?shù)姆旨t，同樣吸引了大量保費。

但兩款產(chǎn)品齊頭并進(jìn)的態(tài)勢并沒有維持太久。2001年7月，隨著股市突然崩盤，與權(quán)益市場高度相關(guān)的投資連結(jié)保險出現(xiàn)虧損，民眾第一次體會到了原來買保險還會虧損的感覺。

大量保單持有人開始投訴投資連結(jié)保險，稱業(yè)務(wù)員從未提示過產(chǎn)品風(fēng)險。隨著監(jiān)管介入有保險公司全額退還保費后，退保潮也正式到來。為了控制事態(tài)發(fā)展，監(jiān)管在2003年叫停了投連險的銷售。

至此，分紅險的春天正式到來。

在2001-2010年十年間，分紅險的市場份額從273億元上升至8686億元，年復(fù)合增長率達(dá)到驚人的41.34%。而在狂奔十年后，分紅險的問題也開始出現(xiàn)。

最大的問題還是在于收益，隨著一大批五年期分紅險到期，有不少消費者發(fā)現(xiàn)實際收益嚴(yán)重不及預(yù)期，保險公司給不出錢了。

新華網(wǎng)曾在2012年報道了有關(guān)于分紅險的問題：“2011年保險公司投資收益難言理想，加上“存糧”（分紅特別儲備）已近耗盡，分紅險分紅率順勢下調(diào)將是大概率事件。”

另外，彼時的分紅險還有分紅率不透明的問題，分紅險的分紅水平并不對外公布（只對保戶公布）；二來，分紅險分紅水平的公布通常具有數(shù)月的滯后期，如今年的分紅情況會在明年公布。

同時，市場也開始變了，2013年8月5日，壽險費率市場改革啟動，沿用了10多年的2.5%預(yù)定利率上調(diào)至3.5%，部分年金險為4.025%，確定性更強的普通型人身保險開始逐漸拿回過去十年失去的份額。而分紅險也開啟了落寞的十年。

而現(xiàn)在，分紅險又要回來了！

通過回顧分紅險能的發(fā)展歷史，想必大家也比較清楚了，其實分紅險發(fā)展的很大一個干擾項就是利率水平。高利率階段，普通型人身保險確定性收益更高，吸引力較大，低利率階段，分紅險的彈性收益則更受青睞。

而近年來，宏觀利率持續(xù)下滑，保險行業(yè)預(yù)定利率也在不斷下滑，以匹配宏觀利率變化。今年8月初金融監(jiān)管總局向行業(yè)下發(fā)《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》，明確自2024 年9月1日起，傳統(tǒng)險預(yù)定利率上限不高于2.5%，自2024年10月1日起，分紅險預(yù)定利率上限不高于2.0%，萬能險最低保證利率不高于1.5%。

再往前看，2019年，原銀保監(jiān)會于規(guī)定年金險預(yù)定利率不得高于3.5%，2023年監(jiān)管規(guī)定傳統(tǒng)險定價利率不高于3.0%、 分紅險定價利率不高于2.5%、萬能險最低保證利率不高于2.0%。

因此分紅險重登行業(yè)C位并不讓人意外。

分紅險重回C位，保司、代理人、市場都需要努力

但分紅險想要在市場中平穩(wěn)順利發(fā)展還需要各方都付出很大的努力。

首先是從目前來看，幾大保險公司的分紅險銷售占比在總保費占比中并不高。特別是過去幾年傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品對分紅險市場出現(xiàn)了比較明顯的擠壓效應(yīng)，分紅險市場份額不溫不火。

以平安和太保為例，2021-2023年，平安分紅險保費規(guī)模分別為834.37億元、698.51億元、627.23億元，分別占總保費規(guī)模為14.7%、12.86%、10.42%。

相較平安，太保的分紅險業(yè)務(wù)占比要更高一些，在2021年一度達(dá)到40.97%，但近兩年也出現(xiàn)了非常明顯的下滑，2021-2023年三年間保費收入分別為867.37億元、861.26億元、592.45億元，分別占總保費規(guī)模為40.97%、35.17%、23.43%。

因此盡管現(xiàn)在的市場環(huán)境更有利于分紅險的銷售，但它更是一輛長久不開的老爺車，現(xiàn)在需要它立即轟出巨大的馬力，實際難度不小。

其次是分紅險將極大考驗保險公司的經(jīng)營投資能力。分紅險的收益分為保證收益和非保證收益兩部分。保證收益就是預(yù)定利率，是分紅險產(chǎn)品定價時為保單設(shè)計的利率，寫入合同；非保證收益是分紅，受保險公司投資能力影響，具有不確定性。保險公司投資能力越好，越能夠做出超額收益，就越能獲得消費者的青睞。但想要做出超額收益就意味著保險公司要做更多權(quán)益市場的投資，風(fēng)險也會隨之加大，保險公司投資能力將受到很大考驗。

第三，消費者的甄別能力也要提高，相較于儲蓄型產(chǎn)品只需要盯住預(yù)定利率，分紅型產(chǎn)品的選擇則要相對更復(fù)雜一些。消費者要通過該公司過往的分紅和具體投資情況來判斷該公司未來的投資和分紅能力，這對于普通消費者來說，難度不小。

于是我們就不得不提到代理人了，在過往很長時間，分紅型產(chǎn)品很大的一塊問題就是誤導(dǎo)銷售，代理人在銷售時盲目夸大分紅險預(yù)期收益，用高分紅來吸引客戶投保，但在未來客戶拿分紅后，卻發(fā)現(xiàn)實際收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及當(dāng)初銷售當(dāng)初演示的收益，從而造成誤導(dǎo)甚至虛假銷售，從而讓分紅險一度“聲名狼藉”。

因此在分紅險“重啟”后，代理人的素質(zhì)變得異常重要。而已經(jīng)有不少保險公司表態(tài)正在加急對代理人進(jìn)行分紅險銷售相關(guān)的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，以應(yīng)對市場變化。

分紅險產(chǎn)品持續(xù)上新，購買需要“長期主義”

最近已經(jīng)有不少分紅險產(chǎn)品上新，中英人壽的福滿盈3.0、中意人壽的一生中意尊享版、陸家嘴國泰的鴻利鑫享2.0、中郵人壽的悅享盈佳2.0，以及中匯人壽的傳家保匯享。

從名字就不難發(fā)現(xiàn)，這些產(chǎn)品大多都是為了應(yīng)對新2.0%預(yù)定利率所“進(jìn)化”的產(chǎn)品。

從收益來看，分紅險的收益包括兩個部分，一是2.0%的保底收益，這是白紙黑字寫在合同上的，任何情況下都不會改變，二是浮動收益，即根據(jù)每年保司實際經(jīng)營情況給到保單持有人的分紅，保司經(jīng)營情況越好，保單持有人能拿到的分紅也就越多，分紅實現(xiàn)率也會越高。

以上幾款產(chǎn)品在分紅收益達(dá)標(biāo)的情況下，基本可以做到6～7年回本，同時其50年內(nèi)部收益IRR基本可以達(dá)到3%左右，跑贏存款利率是大概率事件，因此分紅險可以被視為一款比普通型人身保險波動更大，但更具有彈性收益的產(chǎn)品。

不過股市的高波動也給分紅險的收益增加了一些不確定性。保險公司將保費預(yù)收上來后，這筆錢也將會在債市、股市進(jìn)行投資，投資情況越好，保單持有人拿的分紅就越多，如果投資情況不佳，那么分紅情況也會隨之惡化。

而從9月下旬開始，股市就開始了一段高波動的走勢，從最低2689.7點漲至最高3674.4點，區(qū)間漲幅高達(dá)36.61%，但在沖高3674.4點后，股市隨即開始了-波大幅度的回調(diào)，最低探至3152.82點，下跌點位超過600點，不少保司的收益情況大概率坐了一輪過山車，

另外，股市還會對分紅險造成一定的擠兌效應(yīng)，在這輪股市暴漲時，客戶的風(fēng)險偏好明顯上升，就會有不少客戶尋求退保來獲取現(xiàn)金進(jìn)行股市投資。但從事后看，這顯然有些沖動了。

客觀來說，保司的風(fēng)控能力，對機會的判斷能力大概率是要強于普通的散戶的，因此對于很大一部分消費者來說，自己炒股可能還真的不如把錢交給保險公司，鎖定一個保底的利率，同時再拿一份分紅。

所以如何更客觀的判斷分紅險在資產(chǎn)配置中的價值，我們還是要以長期主義的視角去看待。隨著經(jīng)濟增長中樞的下移，利率情況要與經(jīng)濟增長情況向匹配，因此利率中樞大概率也會出現(xiàn)隨著下移，因此分紅險2%的預(yù)定利率在未來的市場上是非常可貴的，而分紅部分則要保司“各憑本事”了！

最后，對于分紅險的重要性我們無需多提，各大保險公司已經(jīng)表達(dá)的非常清晰了，過去二十年分紅險過去的發(fā)展也有著太多波折，這次能否不一樣？我們拭目以待！